# 超跌反弹：从宽泛直觉到可证伪的少量信号

更新：2026年11月4日；行情和路径截止11月4日收盘。

## 结论

收紧指标已经完成，收益优势没有因此得到证实。新V2将65,334个历史基础超跌事件缩到7,988个观察事件；3,644个在随后五日内完成止跌确认，按每天最多四只保留1,683条确认方案计划入场记录（包括失败和未来待开盘）。确认方案F20日期等权净收益为负。不要将样本更少、条件更多或市值更大当成胜率更高的证明。

旧80个是展示案例，35,853个是旧V1完整历史信号，两者都保留；完整历史档案不是每日候选。新网页默认只看近三个月、每天前四、确认入场，完整历史可按需查询。

## 一、这轮研究顺序与保留版本

1. 核查现有数据截止、原始信号、日线交易与费用模拟代码、完成文件，避免重复采集。
2. 冻结同日期锚点实验U0—U4：以65,334个C0基础超跌事件为共同锚点，比较事前价格波动、下跌加速度和自身真实成交额活跃度，避免不同模型各自冷却后抽到不同日期。
3. 区分事件权重与日期权重；采用三个月日历块抽样，不将所有重叠股票事件视为独立证据。
4. 修复前60日窗口错位：应为t−60至t−1，不含信号当日。保留implementation_revision0，重算后没有根据收益选择阈值。
5. 检查旧V1同入点的九种退出。5%硬止损改善尾部，但没有改善平均收益。
6. 根据用户“3万多个太多，要细化”的要求，先冻结selective_v2，再运行一次探索性历史回放。没有大范围参数网格、没有将旧原版覆盖成新模型。
7. 单独核验当前八个技术对象的11月4日报价与总市值，保存原始腾讯公开响应和哈希。首次解析遇到列类型错误，复用已保存响应修正，没有再次重复网络采集；请求精确起始时间因此缺失，保留原始文件落盘时间。
8. 对新V2进一步比较同锚点两种入场和同入点九种退出，生成可检索案例与失败清单。

本研究在已观察过部分历史结果后提出新约束。所有历史结果都是探索分析，不是从未见过的测试集；截至创建时独立前瞻成熟结果为零。

## 二、为什么原条件不够

价格波动大只能说明价格分散，可能来自风险、消息或投机，不一定有人持续参与有意义的交易。旧“最近五日比此前五日更差”的条件在高波动超跌样本中几乎重复，增加不了多少信息。

同一个日期上，被选组减去未选组的F20收益差：

|对比|日期均值差/百分点|三个月块抽样95%区间|
|---|---:|---:|
|高事前波动与其余|−0.74|[−1.68,+0.18]|
|高波动内加速下跌与未加速|−0.99|[−3.53,+1.70]|
|加速组内自身成交额活跃与其余|−0.40|[−1.13,+0.36]|

这些区间均跨零。尚没有证据表明原来的两个修饰条件提供稳定增益，也不能把负的样本均值解释成已经证明普遍失效。

U0仅超跌的可核对F20事件平均为+3.53%，但先按每个日期计算平均、再让日期等权，变成−0.86%。少数广泛反弹日同时出现大量股票，会在事件口径占很大权重。这不一定是数据错误，而是回答了不同问题：随机抽一条历史事件，与每天只投固定预算，并非同一项实验。

## 三、新V2：把“活跃—急跌—修复”定义清楚

所有观察都在原C0固定锚点上过滤，同股20个交易日冷却，不挑事后更漂亮的日期。

- 前期成交参与：t−30至t−11的20日真实成交额中位数，至少为t−60至t−31的30日中位数的1.5倍。使用真实成交额，不用收盘价乘量，也不是净流入。
- 前期价格参与：同一前期20日价格涨幅至少10%。这是区分此前确有买盘推动与长期阴跌的研究假设，不是证明存在主力吸筹。
- 最新冲击：5日收益≤−10%，相对信号日前20日最高收盘回撤≥15%；最新5日收益比前5日低至少5个百分点。
- 基础可用性：此前日成交额中位数≥1亿元；前60日连续有效且没有未解决公司行动。
- 立即方案A：信号后的次日开盘，作为对照。
- 确认方案B：在后续五个交易日内，首次收盘高于前日最高价、收阳、收在当日振幅顶部25%，再到下一个交易日开盘。确认信息不能回到最初超跌低价交易。
- 两方案均放弃较决策日收盘高开超过3%的入场，停牌、公司行动无法确认、潜在涨停等不虚构买到。
- 按决策时的收盘位置、前期成交额、代码排序；每日合计10,000元，最多四个2,500元名额；失败不补位，未用资金留现金。每信号2,500元的全部事件诊断另列，不能累计成一个真实账户。
- 当前观察加上身份核实的沪深主板和总市值≥100亿元（人民币100亿）的约束。历史市值不可得，历史回放没有该过滤。不能说历史已经证明“大市值版”。

逐层事件数：65,334 → 自身成交额倍数17,551 → 前期上涨10,149 → 加速下跌9,445 → 流动性8,004 → 前60日完整7,988。减少约87.8%，但不能把减少比例当成质量提升比例。

## 四、入场与退出的真实检验

不同持有期自然有不同成熟样本。单独按所有已成熟样本，V2确认方案F20净收益事件平均−1.58%、按决策日等权−3.18%（543个决策日期）；并非年化或万元现金账户收益。

为公平比较退出，下表固定在各入场方式内部九种规则均有可核对结果的同一批入点。单位为净收益百分比；日期均值先按信号日等权。费用、整手和日线执行采用现有模拟引擎。

|退出|立即入场：4,440同入点日期均值|确认入场：1,926同入点日期均值|
|---|---:|---:|
|F5|−0.86|−2.20|
|F10|−1.26|−2.75|
|F20|−1.08|−3.08|
|F40|−1.72|−4.62|
|F60|−2.83|−6.07|
|P5|−2.46|−3.53|
|P10|−3.57|−5.05|
|TC5|−0.87|−1.68|
|TC8|−1.34|−2.31|

F为相应交易会话收盘退出；P为买入价硬止损；TC为此前最高收盘经济价值追踪保护；非固定持有上限60会话。买入日不能卖出，跳空和跌停可以扩大损失。最高收盘不是持有期间最高成交价，不能把这次测试描述成已经检验了最高价回撤止损。

同一锚点、两种方案均能成交且F20已成熟的1,970条路径里，确认减立即的日期等权差为−4.09个百分点，区间[−4.86,−3.30]。说明这套强阳线确认可能已经付出很大反弹成本；两种方案还存在不同实际退出日期和条件筛选，不能当成所有确认机制的因果定论。

确认方案F20最多四只的计划有1,683条，其中961条实际可整手成交，699个有已到期入场日的预算批次；718条未成功或整手资金不足，4条尚待未来开盘。含未成熟估值和已标记公司行动对象的已知盈亏约−66,709.52元，除以累计每日预算6,990,000元为−0.95%。这是跨日独立批次的描述性累计资金口径，含缺口，不能认证为真实账户回报、净值、年化或无幸存者偏差的收益。

不计整手、仅看价格可执行且公司行动/数据已清理的确认F20样本，日期等权毛收益仍约−2.76%。所以手续费和小额整手约束确实有影响，却不能解释掉模型本身的失败。

## 五、机制解释和反证

可能的修复来源是临时流动性需求导致卖压、风险承接者要求折价。Campbell/Grossman/Wang的1993年QJE论文研究交易量与收益动态；其机制不等于中国个股跌10%后就该涨，更不是这套阈值的学术证明。

最强竞争解释：前期活跃和上涨也可能筛到投机拥挤；急跌来自盈利预期降低、事件风险或杠杆退出。一次强阳线后持续去杠杆并未结束，追确认提高成本；市场系统性下跌又可能盖过个体形态。日线量价无法识别交易者身份或证明“主力洗盘”。

下一项值得研究的是把系统性下跌、行业共同冲击和公司特定坏消息分开，识别修复的必要条件，而不是继续把跌幅阈值提高直到历史出现正收益。该方向尚未完成，不能把它计为本轮成果。未取得历史可用公告、风险状态和一致行业序列前，不宣称已做基本面排雷。

## 六、最新对象与缺口

八个主板技术通过者已核验当前报价市值：大智慧176.04亿元，其余国脉文化87.78、格尔软件32.11、中马传动48.18、双枪科技25.15、天融信68.64、海洋王89.96、郑中设计62.73亿元。全部为11月4日公开报价单源复核，不代表发行人基本面价值或完整交易状态核查。

大智慧是唯一同时通过技术与百亿条件的研究对象：10月30日急跌锚点，至11月4日过了3个交易日，11月4日出现定义内确认；相对锚点收盘已反弹约11.32%。所以它不是“刚在最低点启动”，需要承认确认的成本和追高风险。未完成公司公告逐只核验，且本策略历史仍亏损，不能升级为“已有充分依据可以买”的对象。

样本使用5,771证券标识的本地面板，核验A股记录约5,765个；当前存续池不等于五年完整历史池。历史退市、风险警示和部分公司行动未完整；未解决对象保留标记，不用事后排除认证可交易收益。模拟缺少逐笔盘口、委托队列与盘内顺序，历史涨跌停制度和可交易性仍有限。不同股票和持仓日高度相关；块抽样只是部分缓解。未完成充分行业/市值/消息匹配，不能称为已识别alpha。

## 七、查看与复现

本页旁的FROZEN_RULES.json为冻结约束，SUMMARY.csv为多口径汇总，DAILY10000_TOP4.csv为独立批次核算，SAME_ENTRY_EXIT_COMPARISON.csv与PAIRED_ENTRY_COMPARISON.csv为公平比较输出。网页默认只下载当前选择的一组路径和被点击股票价格，不一次下载所有模型。源实验保留代码、原始数据来源哈希、失败记录与旧版本，公共网页不附带数据密钥或证券账户。

## 八、反馈与公开分享

这是公开可复核的研究原型，用来学习和纠错，不承诺收益。欢迎指出案例日期、计算、筛选逻辑、执行假设或浏览器问题。阅读无需GitHub登录，提交issue需要登录。外部推广发布只计有可访问链接和实际回读的记录；草稿不等于已发布。